通过资本市场跑马圈地，运营成功后以证券化机制退出。 2014年4月14日，新加坡最大房企凯德集团宣布，计划将旗下购物中心子公司凯德商用产业有限公司私有化并退市，交易成本将在30.6亿新加坡元，折合约24.4亿美元。凯德商用在历经5年上市历程后，于7月22日上午9时从“新交所”及 “港交所”正式除牌。今天，小筑就为您来扒一扒，凯德商用的前世今生及退市背后的秘密。 凯德1994年进入中国，目前在华总开发规模约2，200万㎡，管理总资产超过2，000亿元人民币。2003年凯德商用正式进入中国零售市场，首家购物中心上海来福士广场开业。目前在中国38座城市拥有63家购物中心，总面积约650万㎡。 我们首先来回顾一下凯德商用退市历程 2009年首次在新交所上市。 2011年为更贴近中国市场，以介绍方式在香港实现第二上市。 2013年1月，凯德集团进行大调整，凯德二字从中国区扩展至全球业务。 2014年7月22日，凯德商用正式摘牌，结束五年上市历程。 关于退市原因，有如下几种猜想：据官方说法是公司内部业务整合需要—— 将凯德商用的业务整合到集团中，充分整合凯德商用以显着提升凯德在综合开发领域的竞争优势、简化凯德集团的组织架构、增加凯德的财务灵活性及规模及释放股东价值及实现合力。 小筑从其官网上了解到，从2013年起，凯德集团几经调整，嘉德置地的中文名称更名为凯德集团，凯德二字从专指“中国业务”扩大至“全球业务”，这意味着调整后凯德商用定位发生变化。在新的集团架构下，凯德商用将成为集团旗下专注于零售商用地产投资、开发和管理的实体。 因此，凯德商用退市，意在将重点转移至整体回报最高的项目源。调整后的凯德集团组织架构 除开官方说法，背后的原因也值得探寻。 01 盈利能力下降 从2013年凯德商用的财务数据上看，虽然仍能保证正向营收，但与往年增速相比已呈乏力之势。 02 上市使命已经结束 2009年凯德商用在新加坡交易所上市后，随后在中国大力扩张，仅4年时间，就完成中国内地37个城市布局，购物中心数量达到62个，退市可是说是计划中的战略。 03 结束中国内地双品牌战略 自凯德商用分拆上市以来，在中国内地一直实行凯德中国与凯德商用双品牌战略，战略定位上存在重合，退市是为避免内部竞争。 04 资产打包后期运营获益？ 也有业内人士认为，凯德商用此前通过资本市场跑马圈地，一旦运营成功后，则通过资本市场以证券化机制退出。退市后凯德商用将不会再大规模扩张，而是将更多注意力放在运营管理输出。 小筑有话说 凯德商用退市表面上看是公司内部业务整合需要，但深层次看是激烈竞争下商业地产运营商调整盈利模式的必然选择，因“轻资产化运作”模式为业内所称道的凯德集团，凭借管理输出和协同发展，未来说不定能开辟一条新的盈利之路呢！ 附：凯德的轻资产模式 以地产金融平台为动力的全产业链：金融资本+商业地产开发收购+招商运营 将投资开发或收购的项目，打包装入私募基金或者信托基金，自己持有该基金部分股权，另一部分股权则由诸如养老基金、保险基金等海外机构投资者持有。待项目运营稳定并实现资产增值后，以REITs的方式退出。 盈利模式：基础费用+额外收入 （基金分红）融资模式：私募基金+REITs对于基金投资的中国物业拥有优先购买权凯德主导运作基金产品，但所持权益比例适中优质资产进入信托资产包，平衡了短期投资和长期回报信托产品以稳健的收益健康发展 深度解读 每周二、周四，小筑为您解读不动产人士最关心的地产案例 有种 有料 有态度